Genebra, Su\u00ed\u00e7a, 04\/11\/2011 – Estamos enfrentando renovados riscos de instabilidade e de redu\u00e7\u00e3o do ritmo da economia, antes de se chegar a uma completa recupera\u00e7\u00e3o da chamada Grande Recess\u00e3o. As possibilidades de evitar tais consequ\u00eancias est\u00e3o ficando escassas, devido aos desequil\u00edbrios e \u00e0s fragilidades acumulados durante v\u00e1rios anos como resultado de pol\u00edticas equivocadas dos Estados Unidos e da Europa, que n\u00e3o podem ser canceladas facilmente.<\/p>\n
O forte crescimento nas economias em desenvolvimento e emergentes desde meados de 2009 n\u00e3o \u00e9 sustent\u00e1vel. Em primeiro lugar, \u00e9 o resultado de uma en\u00e9rgica pol\u00edtica de resposta \u00e0 crise, cujos efeitos est\u00e3o decaindo em v\u00e1rias economias em desenvolvimento, particularmente na China, principal locomotora para os pa\u00edses exportadores de mat\u00e9rias-primas, enquanto as perspectivas de crescimento nas principais economias avan\u00e7adas est\u00e3o piorando. Al\u00e9m disso, a resposta \u00e0 crise nas economias avan\u00e7adas, mediante uma liquidez excessiva e acentuados cortes nas taxas de juros, est\u00e1 criando bolhas nos mercados de commodities e no mundo em desenvolvimento. Esta moeda barata em busca de rendimentos impulsiona o crescimento em v\u00e1rias economias emergentes, mas n\u00e3o \u00e9 perdur\u00e1vel.<\/p>\n
A China introduziu um programa de est\u00edmulos maci\u00e7os que chega a 15% do PIB, que triplica nos Estados Unidos. Contudo, est\u00e3o concentrados nos investimentos, que superam os 50%, enquanto o apoio \u00e0 renda das fam\u00edlias continua sendo moderado, apesar de o pa\u00eds enfrentar um problema de subconsumo. De fato, o consumo privado gira em torno dos 36% do PIB, a metade do n\u00edvel dos Estados Unidos.<\/p>\n
A China precisa reduzir sua depend\u00eancia das exporta\u00e7\u00f5es e ampliar o mercado dom\u00e9stico para crescer. Seu super\u00e1vit na balan\u00e7a de pagamentos caiu de um pico de 11% do PIB, em 2006, para 5%, no ano passado. As necessidades de ajuste da China devem se basear em uma r\u00e1pida expans\u00e3o dos sal\u00e1rios sem afetar os pre\u00e7os e o emprego. Deste modo, sua moeda poderia ser valorizada e a demanda dom\u00e9stica deveria crescer para enfrentar a redu\u00e7\u00e3o das exporta\u00e7\u00f5es. Nessa dire\u00e7\u00e3o, adotou recentemente medidas para aumentar os sal\u00e1rios m\u00ednimos, gerar emprego, refor\u00e7ar o setor de servi\u00e7os, melhorar as redes de assist\u00eancia social, etc.<\/p>\n
O que acontecer\u00e1 caso a China diminua o ritmo de sua economia? Se a redu\u00e7\u00e3o passar de \u00edndices de d\u00edgito duplo para 7%, poder\u00e1 ter um s\u00e9rio impacto adverso para os exportadores de mat\u00e9ria-prima. Entretanto, no longo prazo, uma virada para o crescimento baseado no consumo interno poderia aumentar sua demanda de gr\u00e3os e carne, agravando a carestia no mercado mundial de alimentos.<\/p>\n
Como terminar\u00e1 tudo isto? Vejo quatro poss\u00edveis cen\u00e1rios.<\/p>\n
1. Essas bolhas poderiam acabar em uma abrupta contra\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria nos Estados Unidos. Inclusive, pode ocorrer antes de uma recupera\u00e7\u00e3o da recess\u00e3o como resultado de uma crescente infla\u00e7\u00e3o e\/ou press\u00f5es sobre o mercado de b\u00f4nus. As atuais taxas de juros pr\u00f3ximas de zero n\u00e3o se manter\u00e3o no longo prazo e a quest\u00e3o \u00e9 se voltar\u00e3o \u00e0 normalidade gradualmente ou abruptamente.<\/p>\n
2. Uma significativa desacelera\u00e7\u00e3o da economia chinesa, possivelmente agravada pelo estouro da bolha do cr\u00e9dito e da propriedade, pode p\u00f4r fim ao auge nos mercados de mat\u00e9ria-prima, al\u00e9m de desencadear um \u00eaxodo maci\u00e7o dos capitais especulativos dos mercados de commodities.<\/p>\n
3. Uma crise na balan\u00e7a de pagamentos de uma importante economia em desenvolvimento poderia acabar com o boom dos fluxos de capital por um efeito de cont\u00e1gio nos mercados emergentes. Por exemplo, a Turquia tem agora um d\u00e9ficit de conta corrente perto de 10% do PIB e em outras economias emergentes os d\u00e9ficits s\u00e3o elevados. Uma repentina mudan\u00e7a de humores nos mercados, como ocorreu no Leste da \u00c1sia durante 1997, poderia desencadear uma crise monet\u00e1ria e de pagamentos naqueles pa\u00edses.<\/p>\n
4. O calcanhar de Aquiles das finan\u00e7as globais est\u00e1 agora na Europa, onde a insolv\u00eancia \u00e9 uma possibilidade concreta em sua altamente endividada periferia. Enquanto as autoridades europeias continuarem pretendendo que se trate principalmente de uma crise de liquidez, a regi\u00e3o continuar\u00e1 exposta a uma extrema instabilidade e turbulentas crises que afetar\u00e3o os fluxos de capital e a estabilidade financeira nas economias emergentes.<\/p>\n
Em qualquer destes cen\u00e1rios \u00e9 prov\u00e1vel que uma redu\u00e7\u00e3o dos fluxos de capital venha associada a uma invers\u00e3o nos pre\u00e7os das mat\u00e9rias-primas. Isso implica que os pa\u00edses mais vulner\u00e1veis ser\u00e3o aqueles que est\u00e3o gozando dos duplos benef\u00edcios da expans\u00e3o da liquidez global: a aflu\u00eancia de capitais e o auge das mat\u00e9rias-primas.<\/p>\n
A economia mundial est\u00e1 em uma situa\u00e7\u00e3o fr\u00e1gil, com crescentes d\u00e9ficits or\u00e7amentais e d\u00edvidas soberanas nas economias avan\u00e7adas, bolhas de bens e cr\u00e9dito, oscila\u00e7\u00f5es das taxas de c\u00e2mbio, e cada vez maiores d\u00e9ficits de conta corrente em v\u00e1rias importantes economias emergentes. Cada vez mais se reconhece ser improv\u00e1vel uma transi\u00e7\u00e3o suave e sem complica\u00e7\u00f5es da economia mundial para um crescimento est\u00e1vel, sustentado e sobre bases amplas. Da\u00ed as repetidas vozes sobre uma pr\u00f3xima crise. Envolverde\/IPS<\/p>\n
* Ylmaz Akyuz \u00e9 o economista-chefe do South Centre, com sede em Genebra. Para mais informa\u00e7\u00f5es, veja o South Bulletin, Issue 56 (www.southcentre.org).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Genebra, Su\u00ed\u00e7a, 04\/11\/2011 – Estamos enfrentando renovados riscos de instabilidade e de redu\u00e7\u00e3o do ritmo da economia, antes de se chegar a uma completa recupera\u00e7\u00e3o da chamada Grande Recess\u00e3o. Continue Reading